鐵礦石期權(quán)今日上市，合同及主要參數(shù)、買賣及清算標(biāo)準(zhǔn)、風(fēng)險(xiǎn)控制及適度性標(biāo)準(zhǔn)、上市首日對策都在這兒了?。O力推薦）
備受關(guān)注的鐵礦石期權(quán)今日將在大商所掛牌上市上市。據(jù)統(tǒng)計(jì)，鐵礦石期權(quán)將于12月9日的8點(diǎn)55分至9點(diǎn)股票集合競價(jià)，9點(diǎn)新房開盤。上市那天晚上起，鐵礦石期權(quán)合同進(jìn)行夜盤交易，股票交易時(shí)間與鐵礦石期貨交易一致。
第一批掛牌上市上市的鐵礦石期權(quán)合同系列產(chǎn)品共10個(gè)。各上市期權(quán)合同掛牌上市基價(jià)層面，大商所依據(jù)BAW現(xiàn)代美式期貨交易期權(quán)定價(jià)模型測算新上市期權(quán)合同的掛盤基價(jià)，實(shí)體模型中的年利率取一年期存定期貸款基準(zhǔn)利率，為1.5%，波動性取標(biāo)底期權(quán)合約90天的歷史時(shí)間波動性。
買賣命令層面，鐵礦石期權(quán)合同上市前期僅給予指導(dǎo)價(jià)命令和指導(dǎo)價(jià)股票止損（盈）命令。鐵礦石期權(quán)合約交易命令每一次較大提交訂單總數(shù)與鐵礦石期權(quán)合約買賣命令每一次較大提交訂單總數(shù)同樣，為1000手。
在行權(quán)和履行合同層面，在每一個(gè)買賣日的股票交易時(shí)間及其期滿日的15:00—15:30，顧客能夠遞交“行權(quán)”“雙重期權(quán)持股對沖平倉”“行權(quán)后雙重期貨持倉對沖平倉”和“履行合同后雙重期貨持倉對沖平倉”申請辦理。在期滿日的股票交易時(shí)間及其期滿日的15:00—15:30顧客能夠遞交“撤銷期權(quán)全自動行權(quán)”申請辦理。
在持倉限額管理工作，鐵礦石期權(quán)合同與鐵礦石期權(quán)合約不合拼限倉。非證券公司vip會員和顧客擁有的某月期權(quán)合同中全部漲跌期權(quán)的買持倉成本和看漲期權(quán)的賣持倉成本之和、看漲期權(quán)的買持倉成本和漲跌期權(quán)的賣持倉成本之和，在上市前期各自不超。具備具體控制關(guān)系的帳戶依照一個(gè)賬號管理。
市場人員表明，產(chǎn)品期權(quán)具備商業(yè)保險(xiǎn)、提高盈利和波動性管理方法等作用，適用期權(quán)組成等多元化、靈便的量化交易策略。鐵礦石期權(quán)上市后將與鐵礦石期貨交易產(chǎn)生“雙?！?，為鋼材全產(chǎn)業(yè)鏈公司給予人性化的風(fēng)險(xiǎn)性可視化工具，協(xié)助公司更精確地對沖交易價(jià)錢起伏風(fēng)險(xiǎn)性。與此同時(shí)，鐵礦石期權(quán)上市后，投資者能夠在期貨交易和期權(quán)2個(gè)市場中間進(jìn)行對沖套利、對沖交易，合理管理方法標(biāo)底期貨行情起伏，提高期貨交易市場運(yùn)作品質(zhì)，進(jìn)一步充分發(fā)揮衍生品市場作用。
鐵礦石期權(quán)將健全鋼材全產(chǎn)業(yè)鏈緊急避險(xiǎn)管理體系
11月22日，中國證監(jiān)會公布準(zhǔn)許大商所自12月9日起進(jìn)行鐵礦石期權(quán)買賣。做為大商所第一個(gè)工業(yè)用品期權(quán)，鐵礦石期權(quán)上市將進(jìn)一步豐富多彩在我國鋼材緊急避險(xiǎn)專用工具管理體系，對推動衍生品市場深層次服務(wù)項(xiàng)目鋼鐵企業(yè)、推動鐵礦石國際性標(biāo)價(jià)管理中心基本建設(shè)具備關(guān)鍵實(shí)際意義。
市場有關(guān)人員向新聞記者表明，鐵礦石期權(quán)的上市，將擴(kuò)張內(nèi)場衍生品市場的經(jīng)營規(guī)模，提高服務(wù)項(xiàng)目實(shí)體企業(yè)的工作能力。與此同時(shí)，鐵礦石期權(quán)上市后將有益于搭建期貨交易與期權(quán)市場、內(nèi)場與外場市場、現(xiàn)貨交易與衍生品市場、地區(qū)與海外市場數(shù)據(jù)共享、互相促進(jìn)的市場管理體系，進(jìn)一步健全鐵礦石衍生品市場的產(chǎn)品體系。因?yàn)楫a(chǎn)品期權(quán)與期貨交易具備極強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，鐵礦石期權(quán)上市后，投資者能夠在期貨交易和期權(quán)2個(gè)市場中間進(jìn)行對沖套利、對沖交易，合理管理方法標(biāo)底期貨行情起伏，并在一定水平上提高期貨交易市場運(yùn)作品質(zhì)，進(jìn)一步充分發(fā)揮衍生品市場作用。
大商所為什么挑選鐵礦石做為第一個(gè)工業(yè)用品期權(quán)？
大商所對上市期權(quán)的種類開展了總體規(guī)劃和論述，依照“流通性波動性優(yōu)先選擇、世界各國完善種類優(yōu)先選擇、服務(wù)項(xiàng)目中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)優(yōu)先選擇、市場要求導(dǎo)向性優(yōu)先選擇”四大標(biāo)準(zhǔn)，融合各商品期貨的市場運(yùn)作狀況，對大商所各商品期貨開展挑選評定。一方面，偏重于對標(biāo)底市場基本的評定；另一方面，和市場要求及其交易中心的服務(wù)宗旨緊密聯(lián)系。
從市場要求和服務(wù)項(xiàng)目中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)視角，在我國是世界最大的鋼材生產(chǎn)的國家，也是世界最大的鐵礦石出口國和消費(fèi)的國家。做為鋼材的關(guān)鍵原材料，鐵礦石價(jià)錢起伏對在我國鋼鐵企業(yè)的發(fā)展趨勢尤為重要。產(chǎn)業(yè)鏈顧客積極主動運(yùn)用鐵礦石期貨交易開展風(fēng)險(xiǎn)管控，上市至今現(xiàn)有1200好幾家鋼礦公司深層參加商品期貨，企業(yè)顧客交易量持股占有率持續(xù)提高，具備非常好的產(chǎn)業(yè)鏈顧客基本。近些年，受世界各國宏觀經(jīng)濟(jì)政策局勢轉(zhuǎn)變、鋼鐵企業(yè)淘汰落后產(chǎn)能等要素危害，鐵礦石期期貨價(jià)格起伏經(jīng)常，全產(chǎn)業(yè)鏈公司針對上市鐵礦石期權(quán)、豐富多彩鋼材緊急避險(xiǎn)專用工具管理體系的要求日益提高。鋼鐵企業(yè)對鐵礦石期權(quán)的呼吁愈來愈高。上市鐵礦石期權(quán)健全了鐵礦石衍生品市場的產(chǎn)品體系，有利于創(chuàng)建期貨交易、期權(quán)專用工具完備，地區(qū)與海外、內(nèi)場與外場數(shù)據(jù)共享，互相促進(jìn)的市場管理體系，推動鐵礦石衍生品市場的作用充分發(fā)揮。
從標(biāo)底期貨交易市場狀況看，鐵礦石期貨交易是在我國大宗商品現(xiàn)貨衍生品市場的一個(gè)具備戰(zhàn)略的關(guān)鍵種類，在市場多方關(guān)心和培養(yǎng)下，在我國鐵礦石期貨交易已發(fā)展趨勢變成全世界經(jīng)營規(guī)模較大的鐵礦石衍生品，具備市場經(jīng)營規(guī)模大、合同持續(xù)性和流通性好、投資人構(gòu)造完善等特性，并于2018年5月取得成功引進(jìn)海外投資者，完成了中國第一個(gè)已上市種類的擴(kuò)大開放，具備一定的國際性知名度，這種都為上市鐵礦石期權(quán)確立了優(yōu)良的市場基本。
大商所很早已運(yùn)行了鐵礦石期權(quán)的產(chǎn)品研發(fā)，產(chǎn)品研發(fā)全過程中，深層次市場走訪調(diào)查調(diào)查，掌握產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)管控要求。2017年，豆柏期權(quán)的上市，是大商所在期權(quán)專用工具上不斷發(fā)展的里程碑式提升；2年后苞米期權(quán)的上市，是大商所在期權(quán)專用工具上從單一到N的美麗蛻變。鐵礦石期權(quán)是大商所將期權(quán)專用工具擴(kuò)展是工業(yè)用品行業(yè)的又一提升。
將來，衍生品保障體系將進(jìn)一步完善
在鋼鐵企業(yè)淘汰落后產(chǎn)能逐步推進(jìn)、外界貿(mào)易自然環(huán)境紛繁復(fù)雜的狀況下，管理方法鐵礦石價(jià)錢風(fēng)險(xiǎn)性的要求持續(xù)提升，鋼鐵企業(yè)對鐵礦石期權(quán)的呼吁愈來愈高。
鐵礦石期權(quán)有益于進(jìn)一步擴(kuò)展在我國金融衍生產(chǎn)品管理體系，促進(jìn)在我國衍生品市場現(xiàn)代化過程。與期貨交易對比，期權(quán)更側(cè)重商業(yè)保險(xiǎn)作用，是衍生品市場風(fēng)險(xiǎn)性體系管理的關(guān)鍵構(gòu)成部分。在國際性完善衍生品市場上，商品期貨絕大多數(shù)都是有配套設(shè)施的期權(quán)種類開展買賣?，F(xiàn)階段，在我國上市的產(chǎn)品商品期貨中僅豆柏、苞米等6個(gè)種類上市了相對應(yīng)的期權(quán)，期權(quán)市場的發(fā)展趨勢猶存在很大室內(nèi)空間。鐵礦石期權(quán)的上市可以與鐵礦石期貨交易密切配合，合理維護(hù)在我國鋼鐵行業(yè)等產(chǎn)業(yè)鏈顧客在進(jìn)出口貿(mào)易中的權(quán)益，確保在我國鋼鐵企業(yè)甚至中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)身心健康發(fā)展趨勢。
杭州市熱聯(lián)控股集團(tuán)有限責(zé)任公司期權(quán)服務(wù)中心經(jīng)理管斗山覺得，期現(xiàn)融合業(yè)務(wù)流程的盛行，意味著我國大宗商品現(xiàn)貨領(lǐng)域進(jìn)入了產(chǎn)業(yè)鏈時(shí)期。很多商業(yè)資本的涌進(jìn)，變成期貨交易市場中一股十分關(guān)鍵的促進(jìn)能量。這只是是個(gè)逐漸，將來一定會進(jìn)到全面服務(wù)時(shí)期——期權(quán)、期貨交易、全部金融業(yè)衍生品可能與現(xiàn)貨交易業(yè)務(wù)流程無縫拼接，高寬比結(jié)合，再次促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)項(xiàng)目轉(zhuǎn)型發(fā)展。
伴隨著領(lǐng)域的發(fā)展趨勢完善，去貿(mào)易化不可避免。無論上下游，都必須 創(chuàng)造財(cái)富，沒法創(chuàng)造財(cái)富的階段，最后一定會淘汰。產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展前景一定是以博奕邁向協(xié)作，在那樣的市場自然環(huán)境下，公司遭遇的工作壓力，對金融信息服務(wù)或是金融衍生工具的要求，不外乎是二點(diǎn)——跑贏市場高效率及其獲得平穩(wěn)盈利。全部金融衍生工具的運(yùn)用，都應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)圍繞實(shí)體企業(yè)的這兩個(gè)需求開展。
以往在我國上市的農(nóng)業(yè)產(chǎn)品期權(quán)種類較多，鐵礦石期權(quán)做為一個(gè)流行的工業(yè)用品期權(quán)種類，在標(biāo)的資產(chǎn)上流通性充裕，價(jià)錢知名度較高，它的上市將更改工業(yè)生產(chǎn)全產(chǎn)業(yè)鏈目前的運(yùn)作綠色生態(tài)和產(chǎn)業(yè)鏈布局，針對在我國有關(guān)行業(yè)發(fā)展的實(shí)際意義重特大、危害長遠(yuǎn)。
將來公司中間的市場競爭不但會產(chǎn)生在生產(chǎn)制造和流通業(yè)，還必定會在金融業(yè)衍生品等行業(yè)進(jìn)行。大家的中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)早已發(fā)展趨勢到一個(gè)全新升級的環(huán)節(jié)，過去粗放型的時(shí)期，只需敢拼便會贏，但在總體gdp增速降低的大環(huán)境下，公司必須 的是更精細(xì)化管理的經(jīng)營。完成全產(chǎn)業(yè)鏈條和金融業(yè)傳動鏈條的緊密結(jié)合是將來的一個(gè)非常大的發(fā)展前景，也是極大的瀚海。
在那樣的市場自然環(huán)境下，公司遭遇的工作壓力，對金融信息服務(wù)或是金融衍生工具的要求，不外乎是二點(diǎn)——跑贏市場高效率及其獲得平穩(wěn)盈利。全部金融衍生工具的運(yùn)用，都應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)圍繞實(shí)體企業(yè)的這兩個(gè)需求開展。 因?yàn)榇笞谏唐番F(xiàn)貨存有領(lǐng)域規(guī)律性尤其強(qiáng)、高寬比依靠現(xiàn)行政策等可變性特點(diǎn)，造成 企業(yè)利潤起起落落，產(chǎn)業(yè)鏈分配利潤存有零和博弈。在諸多不確定因素的危害下，絕大多數(shù)公司又沒法熟練地應(yīng)用金融業(yè)衍生品專用工具管理方法各種各樣風(fēng)險(xiǎn)性，這就為金融信息服務(wù)領(lǐng)域產(chǎn)生了極大的要求。大家僅有把產(chǎn)業(yè)鏈的要求根據(jù)金融業(yè)衍生品造就更新的使用價(jià)值，才可以協(xié)助實(shí)體企業(yè)從火爆的博奕邁向瀚海的價(jià)值創(chuàng)造，而關(guān)鍵就取決于提升 企業(yè)運(yùn)營高效率和風(fēng)險(xiǎn)管控的水準(zhǔn)。
以往傳統(tǒng)式的現(xiàn)貨交易貿(mào)易是1.0時(shí)代，期現(xiàn)融合和基差貿(mào)易是2.0時(shí)代。自2015年之后，許多領(lǐng)域，尤其是灰黑色領(lǐng)域，基差交易愈來愈多，基差起伏也愈來愈井然有序，市場逐漸越來越合理。傳統(tǒng)式的基差貿(mào)易的盈利室內(nèi)空間也會慢慢縮小，它是過多擁堵導(dǎo)致的狀況。將來是產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)項(xiàng)目的3.0時(shí)代，標(biāo)示是權(quán)現(xiàn)融合和含權(quán)貿(mào)易的大力開展。
將來每個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的系統(tǒng)化職責(zé)分工是新趨勢，協(xié)助大宗商品現(xiàn)貨領(lǐng)域里有眼光的公司進(jìn)行從可變性到可預(yù)測性的變化，在即將來臨的權(quán)現(xiàn)融合大時(shí)代環(huán)境占得主動權(quán)，實(shí)質(zhì)是以市場投機(jī)性個(gè)人行為演化到企業(yè)運(yùn)營個(gè)人行為的全過程。權(quán)現(xiàn)融合是一個(gè)新鮮事物，也是下一個(gè)發(fā)展?jié)摿O大的提高方位。期權(quán)能夠協(xié)助產(chǎn)業(yè)鏈顧客把本身的現(xiàn)貨交易優(yōu)點(diǎn)、信息內(nèi)容優(yōu)點(diǎn)、資產(chǎn)優(yōu)點(diǎn)、區(qū)位優(yōu)勢充足獲得充分發(fā)揮，從價(jià)錢博奕銜接到獲得可預(yù)測性盈利，從而高效率轉(zhuǎn)現(xiàn)。期權(quán)在中國產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)的運(yùn)用才剛開始，將來也有非常廣闊的市場前景。
對現(xiàn)貨交易公司來講，得用好期權(quán)專用工具，除開前臺接待期權(quán)業(yè)務(wù)流程的推動，還需要同歩完善中后臺管理的內(nèi)部控制制度、管理方案，把期權(quán)管理方案和期權(quán)業(yè)務(wù)流程同歩基本建設(shè)起來。
對比期貨交易，期權(quán)在具體應(yīng)用中有什么優(yōu)勢？
全部的專用工具，無論是現(xiàn)貨交易、期貨交易、長期，或是期權(quán)，其實(shí)質(zhì)全是成本費(fèi)、風(fēng)險(xiǎn)性和盈利三者的互換，每一個(gè)市場參加者，用自身想要投入的成本費(fèi)和風(fēng)險(xiǎn)性，去獲得自身要想的盈利，僅僅互換的方法和高效率各有不同罷了。
期權(quán)是唯一的一種離散系統(tǒng)的專用工具，能夠協(xié)助使用人搭建人性化的離散系統(tǒng)互換方式，精確的表述見解，對沖走沒有可預(yù)測性的風(fēng)險(xiǎn)性，留有有可預(yù)測性的風(fēng)險(xiǎn)性。期權(quán)比期貨交易繁雜的多，但它能夠給大家產(chǎn)生更高的買賣可玩性。
期權(quán)的益處是損害比較有限，風(fēng)險(xiǎn)暴露比較有限，讓交易方式管理方法越來越比較簡單。做買賣難就難在全過程上，第一，結(jié)果要對，見解要對；第二，全過程要管理方法好。許多情況下，結(jié)果是對的，全過程管不太好就出難題，最終虧錢很難受。為何全過程管不太好？由于大伙兒都是在同一個(gè)層面上做，很擁堵，許多情況下即便了解自身的持倉是對的，也迫不得已要砍倉，這就是典型性的全過程沒有管理方法好。擁有期權(quán)之后，買家對策的持倉，即便發(fā)生十分大的難題，你的損害也比較有限的。并且一旦發(fā)生大的市場行情，你一樣有營運(yùn)能力。這就促使流程管理越來越比較簡單。
與此同時(shí)，期權(quán)還能夠給到大家安全性的高杠桿。傳統(tǒng)式的高杠桿專用工具，在產(chǎn)生高回報(bào)以前，最先產(chǎn)生高危，當(dāng)持股的桿杠太高之后，持倉便會越來越十分敏感，對反方向市場行情的抵抗力尤其差。期權(quán)在這里一點(diǎn)上面有無可比擬的優(yōu)點(diǎn)，主動進(jìn)攻和防御耐熱性很強(qiáng)，盈利無盡是攻，風(fēng)險(xiǎn)性比較有限是守，可以說真真正正保證了攻防兼?zhèn)洹ＹI進(jìn)一張期權(quán)合同，下挫時(shí)純天然斷開虧本，增漲時(shí)全自動讓盈利飛奔，一瞬間變?yōu)橘I賣大神。
鐵礦石期權(quán)在標(biāo)準(zhǔn)制度管理上的閃光點(diǎn)？
大商所在期權(quán)合同標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)方案上遵照“盈余管理、可執(zhí)行性、一致性”標(biāo)準(zhǔn)。盈余管理標(biāo)準(zhǔn)，即在各類業(yè)務(wù)流程分配上嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)性，并為上市前期的嚴(yán)治管理方法空出室內(nèi)空間；可執(zhí)行性標(biāo)準(zhǔn)，針對買賣、行權(quán)、清算和風(fēng)險(xiǎn)管控每個(gè)業(yè)務(wù)流程階段都具備清楚、確立的規(guī)定，有利于市場的實(shí)際操作；一致性標(biāo)準(zhǔn)，期貨交易期權(quán)是根據(jù)標(biāo)底期貨交易衍化出的專用工具，大商所期權(quán)合同標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)方案時(shí)，對許多業(yè)務(wù)流程參考了商品期貨的作法，在充分體現(xiàn)期權(quán)特點(diǎn)的基本上，盡可能接近目前期貨交易標(biāo)準(zhǔn)，便于于市場了解和接納。
鐵礦石期權(quán)與大商所目前的豆柏、苞米期權(quán)種類適用同一套標(biāo)準(zhǔn)管理體系，合同主要參數(shù)設(shè)計(jì)方案層面充足參考了豆柏、苞米期權(quán)的產(chǎn)品研發(fā)工作經(jīng)驗(yàn)。與此同時(shí)，大商所在重視風(fēng)險(xiǎn)管控的與此同時(shí)兼具市場流通性，依據(jù)鐵礦石期現(xiàn)貨交易市場具體運(yùn)作特性，對鐵礦石期權(quán)的行權(quán)價(jià)格與行權(quán)價(jià)格間隔、最少變化價(jià)格等有目的性的開展了設(shè)計(jì)方案，以合理達(dá)到市場要求，確保期權(quán)作用合理充分發(fā)揮。行權(quán)價(jià)格間隔層面，當(dāng)行權(quán)價(jià)格≤300元/噸時(shí)，行權(quán)價(jià)格間隔為5元/噸；當(dāng)300元/噸<行權(quán)價(jià)格≤一千元/噸時(shí)，行權(quán)價(jià)格間隔為十元/噸；當(dāng)行權(quán)價(jià)格＞一千元/噸時(shí)，行權(quán)價(jià)格間隔為二十元/噸，更強(qiáng)達(dá)到投資人運(yùn)用不一樣行權(quán)價(jià)格開展精細(xì)化管理風(fēng)險(xiǎn)管控的要求。與此同時(shí)，鐵礦石期權(quán)的最少變化價(jià)格設(shè)定為0.一元/噸，占標(biāo)底期貨交易的1/5，有益于提升 期權(quán)的價(jià)格精密度。
期權(quán)有什么典型性量化交易策略可供公司挑選？
產(chǎn)業(yè)鏈有生產(chǎn)制造、購置、庫存量等許多要求，這種要求都能夠用期權(quán)專用工具轉(zhuǎn)現(xiàn)。例如，無論貿(mào)易公司或是制造業(yè)企業(yè)，都必須 開展延續(xù)性的購置，有各種各樣采購方案，這種方案以往是沒有辦法為大家創(chuàng)造財(cái)富的，實(shí)行這一方案便是跌到哪些水平我就去購置一些貨，可是擁有期權(quán)，這一購置個(gè)人行為就可以轉(zhuǎn)現(xiàn)。我售出采購商品的看漲期權(quán)，假如期內(nèi)價(jià)錢下跌開啟采購價(jià)格，我也會一切正常購置；要是沒有下跌，這一期權(quán)持倉就可以為公司造就附加的使用價(jià)值，這就是把公司的購置要求根據(jù)期權(quán)轉(zhuǎn)現(xiàn)的實(shí)例。
擁有現(xiàn)貨交易必備庫存量的公司，在沒有暴跌風(fēng)險(xiǎn)性的情況下，還可以根據(jù)備兌售出漲跌期權(quán)的方法，獲得資金時(shí)間價(jià)值的盈利，用現(xiàn)貨交易庫存量為公司造就增加量的使用價(jià)值。
再例如用期貨交易給現(xiàn)貨交易升值，期貨的空頭倉位在遇到上漲行情時(shí)不但會帶來盤面上的浮虧，還會帶來追保的資金需求，尤其當(dāng)出現(xiàn)大漲行情時(shí)，追保的需求更是非常急迫，這就對企業(yè)的資金鏈提出了很高的需求。我們?nèi)绻觅I入實(shí)值看跌期權(quán)的方式來做保值，就可以避免出現(xiàn)大漲時(shí)追加資金的情況，對資金利用效率起到很好的優(yōu)化作用。
全球鐵礦石資源分布
鐵礦石在自然界中的儲量比較豐富，在世界范圍內(nèi)的分布較廣。全球鐵礦石儲量主要集中在澳大利亞、巴西、俄羅斯和中國，四國儲量之和占世界總儲量的近70%。
全球鐵礦石資源分布圖
澳大利亞：
有豐富的鐵礦石資源，富礦較多。澳大利亞95%的鐵礦儲藏在西澳州，西澳州是全球鐵礦主要產(chǎn)地之一，該州90%的鐵礦資源蘊(yùn)藏在皮爾巴拉（Pilbara）地區(qū)。澳大利亞鐵礦石探明儲量，大部分被兩大公司掌控，分別是力拓（RIO）和必和必拓（BHP），這兩家公司合計(jì)產(chǎn)量約占澳大利亞總產(chǎn)量的80%。
力拓（Rio－Tinto）：全球第二、澳大利亞第一的鐵礦企業(yè)，年產(chǎn)量2.5億噸左右，而且一直處于增產(chǎn)的趨勢。
必和必拓（BHP Billiton）：全球第三、澳大利亞第二的鐵礦企業(yè)，年產(chǎn)量2億多噸，量也是保持著增長。
巴西：
鐵礦資源非常豐富，其鐵礦石主要產(chǎn)地在米納斯吉拉斯州，其中伊塔比拉的鐵儲量最為豐富，具有“鐵山”之稱。伊塔比拉露天鐵礦是世界儲量最大的高品位鐵礦之一。淡水河谷（VALE）公司幾乎壟斷了巴西的鐵礦石生產(chǎn)市場。
淡水河谷(VALE)：成立于1942年，世界第一大鐵礦石生產(chǎn)和出口公司，產(chǎn)量占巴西全國總產(chǎn)量的80%以上，幾乎壟斷了巴西的鐵礦石生產(chǎn)市場，年產(chǎn)量3億多噸。
三大鐵礦石礦廠商的鐵礦石產(chǎn)量圖
俄羅斯：
有三個(gè)地區(qū)鐵礦石儲藏量最豐富，分別是中央黑土區(qū)、烏拉爾經(jīng)濟(jì)區(qū)和西伯利亞，開采集中度較高。近年來，俄羅斯政策傾向于“減少對資源出口的依賴”，俄羅斯出口的鐵礦石不足其產(chǎn)量的20%，以供應(yīng)本國鋼鐵企業(yè)為主。
中國：
是世界上礦產(chǎn)資源總量豐富、礦種齊全、配套程度較高的少數(shù)幾個(gè)國家之一；但鐵礦石品位低，且多為伴生礦，選礦難度較大；資源分布比較分散，華北地區(qū)和西南地區(qū)為主要的產(chǎn)出地。
鐵礦石的用途
工業(yè)上對鐵礦石的標(biāo)準(zhǔn)，平均含鐵量一般在25%以上。鐵礦石是鋼鐵企業(yè)的重要原材料，天然鐵礦石經(jīng)過破碎、磨碎、磁選、浮選、重選等程序逐漸選出鐵。
鐵礦石主要用于鋼鐵工業(yè)，冶煉含碳量不同的生鐵（含碳量一般在2%以上）和鋼（含碳量一般在2%以下）。生鐵通常按用途不同分為煉鋼生鐵、鑄造生鐵、合金生鐵。鋼按組成元素不同分為碳素鋼、合金鋼。合金鋼是在碳素鋼的基礎(chǔ)上，為改善或獲得某些性能而有意加入適量的一種或多種元素的鋼，加入鋼中的元素種類很多，主要有鉻、錳、釩、鈦、鎳、鉬、硅。
鐵礦石煉鋼示意圖
此外，鐵礦石還用于作合成氨的催化劑（純磁鐵礦），天然礦物顏料（赤鐵礦、鏡鐵礦、褐鐵礦)、飼料添加劑（磁鐵礦、赤鐵礦、褐鐵礦）和名貴藥石（磁石）等，但用量很少。
鋼鐵制品廣泛用于國民經(jīng)濟(jì)各部門和人民生活各個(gè)方面，是社會生產(chǎn)和公眾生活所必需的基本材料。自從19世紀(jì)中期發(fā)明轉(zhuǎn)爐煉鋼法逐步形成鋼鐵工業(yè)大生產(chǎn)以來，鋼鐵一直是最重要的結(jié)構(gòu)材料，在國民經(jīng)濟(jì)中占有極重要的地位，是社會發(fā)展的重要支柱產(chǎn)業(yè)，是現(xiàn)代化工業(yè)最重要和應(yīng)用最多的金屬材料。所以，人們常把鋼、鋼材的產(chǎn)量、品種、質(zhì)量作為衡量一個(gè)國家工業(yè)、農(nóng)業(yè)、國防和科學(xué)技術(shù)發(fā)展水平的重要標(biāo)志。鐵是鋼鐵工業(yè)的基本原料，廣泛應(yīng)用于國民經(jīng)濟(jì)的各個(gè)部門和人民日常生活的各個(gè)方面。鐵礦石可冶煉成生鐵、熟鐵、鐵合金、炭素鋼、合金鋼、特種鋼等。純磁鐵礦還可作合成氮的催化劑。
鐵礦石期貨市場分析
鐵礦石指數(shù)2019年走勢
回顧2019年度鐵礦石市場，國外礦山供應(yīng)不確定、貿(mào)易摩擦、匯率貶值等因素均對鐵礦石行情產(chǎn)生直接間接的影響。上半年巴西和澳大利亞鐵礦石供應(yīng)下降，在國內(nèi)鋼廠限產(chǎn)偏松和高利潤的驅(qū)動下，超預(yù)期的生鐵產(chǎn)量帶來了對于鐵礦石的較大需求，鐵礦石成為最佳多頭配置品種。但下半年隨著供給量的超預(yù)期恢復(fù)，鐵礦石價(jià)格急劇下跌。
對于黑色品種2年的展望，國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易環(huán)境惡化、逆全球化趨勢抬頭、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨巨大的挑戰(zhàn)、中國經(jīng)濟(jì)也面臨結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)濟(jì)增速放緩的大背景下，房地產(chǎn)行業(yè)的資金寒流并未消退，房地產(chǎn)投資也面臨壓力。同時(shí)隨著國外礦山產(chǎn)能的恢復(fù)及新產(chǎn)能的投放，鐵礦石供需也將再次反轉(zhuǎn)。
鐵礦石期貨波動率分析
波動率是期權(quán)價(jià)格的重要影響因素，從期權(quán)定價(jià)的角度來看，波動率越高，則期權(quán)價(jià)格越大。下圖是鐵礦石期貨2019年以來，鐵礦石期貨指數(shù)的歷史波動率曲線。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，鐵礦石自2018年以來價(jià)格指數(shù)的波動率分布，其中30日歷史波動率均值為28.13%，60日歷史波動率均值為28.83%，90日歷史波動率均值為29.13%。相對于已上市的其他品種期權(quán)合約而言，顯然鐵礦石期權(quán)將會是國內(nèi)波動率水平較高的品種之一，也將為投資者帶來更多波動率交易機(jī)會。
鐵礦石價(jià)格指數(shù)歷史波動率分布
結(jié)合歷史波動率的分布及鐵礦石波動率椎來看，20日及30日歷史波動率處于均值水平以下；當(dāng)前90日歷史波動率略高于均值水平，處于75%分位數(shù)附近，受當(dāng)前市場行情及短時(shí)間窗口歷史波動率影響，90日歷史波動率未來走低概率較大。
鐵礦石期權(quán)上市首日投資策略
鐵礦石期權(quán)上市交易，無疑是鋼鐵行業(yè)的大事。在鋼鐵行業(yè)對鐵礦石價(jià)格波動保持高度“敏感”的處境之下，鐵礦石期權(quán)的上市為鋼鐵企業(yè)提供了全新的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，鋼鐵企業(yè)可以選擇鐵礦石期權(quán)進(jìn)行更高效的風(fēng)險(xiǎn)管理。同時(shí)，對于密切關(guān)注鐵礦石期貨行情的投資者而言也是一大利好消息，它將進(jìn)一步豐富期貨市場參與者的投資手段。
金融衍生品工具本質(zhì)還是用于對沖風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)經(jīng)營管理水平的。鐵礦石絕大多數(shù)用來煉鐵，對于鋼廠來說，為了滿足生產(chǎn)，要有常備原料庫存，那么主要面臨未來采購時(shí)原料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)?？梢岳帽Ｗo(hù)性看漲策略，即買入看漲期權(quán)來對沖，既鎖定了采購成本，又保留了礦價(jià)下跌時(shí)的盈利空間。由于期權(quán)買方不需繳納保證金，相對期貨套保提高資金利用率，對實(shí)體企業(yè)資金周轉(zhuǎn)很有益處。此外還可以賣出看跌期權(quán)，當(dāng)?shù)V價(jià)下跌觸發(fā)采購價(jià)就正常采購，如果沒有下跌，收取的權(quán)利金用于彌補(bǔ)損失。
除了單腿期權(quán)，還可以利用組合期權(quán)策略達(dá)到更靈活的效果。鐵礦石價(jià)格波動率較高，因此權(quán)利金也比較貴，鋼廠買入看漲期權(quán)付出權(quán)利金相當(dāng)于多付出了一筆成本。在這個(gè)基礎(chǔ)上還可以賣出期權(quán)，收回部分權(quán)利金以降低套保成本。如下表所示，目前盤面價(jià)格620元/噸，現(xiàn)貨660元/噸，以30元/噸買入I—2005—C—620，以22元/噸賣出I—2005—C—640。不考慮基差變化，第一種情況，當(dāng)一個(gè)月后標(biāo)的上漲10元/噸，買620看漲和賣640看漲分別賺取權(quán)利金2元/噸和1元/噸，可彌補(bǔ)采購現(xiàn)貨相對期初的損失，總損益為-7元/噸。而當(dāng)標(biāo)的下跌至580元/噸時(shí)，買620看漲虧損21元/噸，賣640看漲盈利17元/噸，采購現(xiàn)貨相對期初便宜40元/噸，總損益為37元/噸。由此可見，牛市看漲期權(quán)策略幫助企業(yè)鎖定采購價(jià)的同時(shí)節(jié)省了套保成本。
而處于中間環(huán)節(jié)的鐵礦貿(mào)易商，會面臨采購、庫存和銷售三大環(huán)節(jié)的不同風(fēng)險(xiǎn)。對于現(xiàn)貨常備庫存，可以買入看跌期權(quán)，也可以賣出看漲期權(quán)，或者兩個(gè)策略同時(shí)使用，價(jià)格上漲時(shí)賺取額外收益，價(jià)格下跌時(shí)彌補(bǔ)庫存減值，鎖定銷售收入。針對鐵礦石產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，可以選取合適的期權(quán)策略，如下圖所示：
當(dāng)然，企業(yè)運(yùn)用期權(quán)并不全是優(yōu)點(diǎn)而沒有缺陷。目前市場對期權(quán)認(rèn)知整體水平還不高，處于不斷學(xué)習(xí)發(fā)展的階段。在實(shí)際運(yùn)用過程中可能出現(xiàn)一些信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)，處理起來仍有難度。期權(quán)對沖成本也是不容忽視的一個(gè)問題。相信隨著鐵礦石期權(quán)的上市，市場運(yùn)用期權(quán)將會越來越成熟。
接下來，我們用一個(gè)簡單的案例來分析一下投資者如何利用鐵礦石期權(quán)吧。
2019年1—4月先后受巴西淡水河谷礦難及澳洲颶風(fēng)事件的影響，鐵礦石期貨價(jià)格經(jīng)歷了兩次提升。假如當(dāng)時(shí)市場已有鐵礦石期權(quán)這一衍生品工具，那么投資者該如何利用呢？
海通期貨分析認(rèn)為，若投資者在3月末澳洲颶風(fēng)事件消息爆出后未及時(shí)入場看多，盡管4月期貨價(jià)格進(jìn)入盤整，但基本面情況整體上仍利好鐵礦石價(jià)格，中長期價(jià)格仍有較大概率繼續(xù)上漲?？紤]到短期內(nèi)不確定巴西礦難及颶風(fēng)對鐵礦石價(jià)格的影響會進(jìn)一步加劇或逐漸冷卻，運(yùn)用期貨合約交易風(fēng)險(xiǎn)較大。假設(shè)鐵礦石期權(quán)此時(shí)已經(jīng)上市，若投資者看好后市鐵礦石價(jià)格繼續(xù)上行，買入看漲期權(quán)相比直接買入鐵礦石期貨相對更為安全一些。
選擇買入看漲期權(quán)合約的優(yōu)勢主要有三點(diǎn)：第一，資金占用更少。買入期貨需要交納較高的保證金且存在追保風(fēng)險(xiǎn)，而買入看漲期權(quán)只需要支付一筆權(quán)利金，且無資金追加風(fēng)險(xiǎn)。第二，買入期權(quán)潛在最大收益率更高，若未來鐵礦石價(jià)格持續(xù)上漲，則買入期權(quán)有望獲得更高的收益率。第三，風(fēng)險(xiǎn)相對可控，即使行情判斷失誤，鐵礦石價(jià)格持續(xù)下跌，買入期權(quán)的最大損失也僅限于付出的權(quán)利金，而如果買入期貨的話則可能面臨較大的損失。
從實(shí)際行情來看，鐵礦石價(jià)格在4月整體處于振蕩狀態(tài)，直至5月中旬價(jià)格才進(jìn)入了明顯的上漲行情。若投資者于4月15日入場，選擇較為中長期的2001合約，假設(shè)當(dāng)時(shí)鐵礦石期權(quán)已經(jīng)上市，理論上買入一手I2001期貨與買入一手I2001C620看漲期權(quán)的運(yùn)行情況對比如下（以收盤價(jià)、歷史波動率作為期權(quán)理論價(jià)格計(jì)算依據(jù)）：
投資者買入一手期貨合約所需要凍結(jié)的初始保證金約為7218元（按照12%的保證金標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算），其間最大資金占用約，買入一手看漲期權(quán)需要支付權(quán)利金4210元，投入資金不會隨著行情波動而進(jìn)一步增加。
從行情也可以看到，入場后10天內(nèi)價(jià)格不漲反跌，此時(shí)期貨價(jià)格跌至約570元/噸，對應(yīng)期權(quán)合約理論價(jià)跌至約27.4元/噸。買入期權(quán)的絕對數(shù)值虧損相對較少，且期權(quán)的最大虧損有限，而期貨端的虧損則會隨著價(jià)格下跌不斷增加，投資者還面臨資金追加風(fēng)險(xiǎn)。整體來看，持有期權(quán)頭寸的風(fēng)險(xiǎn)更可控。
進(jìn)入5月，鐵礦石供應(yīng)不足的情況逐漸開始體現(xiàn)在價(jià)格方面，1個(gè)月內(nèi)價(jià)格升至701.5元/噸，而對應(yīng)的看漲期權(quán)合約理論價(jià)格則漲至約101.9元/噸。從上表中收益率可以看出，當(dāng)價(jià)格往有利的方向發(fā)展時(shí)，買入看漲期權(quán)的潛在收益率會相對更高。
上面這個(gè)小案例，可以讓投資者認(rèn)識到買入期權(quán)資金占用小、風(fēng)險(xiǎn)可控、潛在投資收益率更高的特點(diǎn)。投資者在深入了解不同期權(quán)策略組合后，還可以針對各類行情選取合適的投資組合更好地運(yùn)用期權(quán) “精準(zhǔn)制導(dǎo)”的優(yōu)點(diǎn)，兼顧盈利與風(fēng)險(xiǎn)控制。
中信期貨期貨黑色建材組曾寧團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從基本面因素來看，鐵礦石價(jià)格短期難以大幅下跌，且由于鐵礦期貨主力05合約近期波動較大，權(quán)利金較高。因此，鐵礦石期權(quán)合約上市首日可以選擇賣出執(zhí)行價(jià)為600元/噸以內(nèi)的鐵礦石虛值看跌期權(quán)，期限一個(gè)月。同時(shí)，投資者須密切關(guān)注鋼廠補(bǔ)庫的最新數(shù)據(jù)和情況。具體策略上，曾寧黑色團(tuán)隊(duì)給出了四種鐵礦石期權(quán)策略：
第一，構(gòu)建單邊頭寸。在波動較大的單邊市場背景下買入期權(quán)，利用其高杠桿特性賺取超額收益，收益無限，風(fēng)險(xiǎn)有限；在市場波動不大的情況下賣出期權(quán)，收益有限，風(fēng)險(xiǎn)無限。
第二，買賣跨式組合搭建波動率策略。通過買入跨式組合可以搭建做多波動率的策略，適合波動較大的市場環(huán)境；通過賣出跨式組合可以搭建做空波動率的策略，適合平穩(wěn)運(yùn)行的市場環(huán)境。產(chǎn)業(yè)投資者也可以通過跨式組合進(jìn)行動態(tài)庫存管理。
第三，保險(xiǎn)策略。投資者在擁有鐵礦石期貨多（空）頭頭寸的時(shí)候，可以買入相應(yīng)數(shù)量的看跌（看漲）期權(quán)，對沖下跌（上漲）風(fēng)險(xiǎn)。
第四，備兌策略。投資者持有鐵礦石多（空）頭頭寸，同時(shí)賣出等量的看漲（看跌）期權(quán)，主要用以預(yù)期未來鐵礦石期貨合約價(jià)格走勢平穩(wěn)或者小幅波動，通過備兌開倉來獲取權(quán)利金增強(qiáng)收益，進(jìn)而降低鐵礦石期貨持有成本。
